2010年的全球經(jīng)濟(jì)形勢被譽(yù)為最不確定的一年，經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜。在經(jīng)歷金融風(fēng)暴之后，各國出臺量化寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，行政干預(yù)力度增強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)很快探底回升。中國經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球復(fù)蘇，市場預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀，物價大幅回升，年底基本重返歷史高點(diǎn)。在全球貨幣供應(yīng)充裕，存貸款利率處于歷史低位的背景下，新興發(fā)展中國家資產(chǎn)泡沫化日趨顯現(xiàn)，中國房價、物價高企通脹預(yù)期強(qiáng)烈，經(jīng)濟(jì)又次被提升至“過熱”層次。而歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)在09年下半年復(fù)蘇逐顯強(qiáng)勁，但同時“高赤字”問題凸顯，標(biāo)普的連續(xù)3次對希臘主權(quán)債券評級降至垃圾債，以及西班牙和葡萄牙的債務(wù)問題被市場關(guān)注，引發(fā)市場對未來經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)形勢急速轉(zhuǎn)入危機(jī)陰影。
一、歐洲債務(wù)危機(jī)深化和中國政府調(diào)控政策力度增強(qiáng)，引發(fā)商品價格破位下行
歐洲主權(quán)債務(wù)問題已經(jīng)上升至“主權(quán)債務(wù)危機(jī)”，并且有愈演愈烈的趨勢，即使歐元區(qū)與貨幣經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)組織出臺救助方案，但市場預(yù)期并沒好轉(zhuǎn)，并對救助方案提出質(zhì)疑，這是一個危機(jī)深化的信號。歐洲債務(wù)若處理不當(dāng)，主權(quán)債務(wù)問題必將引發(fā)經(jīng)濟(jì)的再次下滑。歐元區(qū)債務(wù)問題令歐元持續(xù)貶值，美元、黃金在避險資金的追捧下持續(xù)走高，這也充分的驗證了危機(jī)在繼續(xù)深化。
中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)確認(rèn)，部分行業(yè)出現(xiàn)偏熱跡象。第一季度物價延續(xù)上升態(tài)勢，通脹壓力顯現(xiàn)。政府已經(jīng)又寬松的貨幣政策過渡到了適度寬松，連續(xù)3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就是最直接的體現(xiàn)。房地產(chǎn)加速上揚(yáng)，過熱跡象明顯，市場風(fēng)險累積。政府為了有效緩減房地產(chǎn)矛盾，實(shí)施了強(qiáng)烈的調(diào)控政策，并且預(yù)計后期仍有更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策出臺。通過近期政府調(diào)控政策的手段可以看出國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期已經(jīng)采取更為積極主動的政策，包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)政策的調(diào)控的都是以犧牲經(jīng)濟(jì)增長來實(shí)現(xiàn)的。
綜合來看，當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性在繼續(xù)增大，近期負(fù)面的消息占市場的主導(dǎo)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)與中國政府連續(xù)重拳調(diào)控，令市場對未來商品需求憂慮增大，近期全球商品期現(xiàn)市場重挫是最直接的表現(xiàn)。2009年部分商品上漲是基于對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期而重返歷史高點(diǎn)，今年商品市場也將由市場對未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政府管理通脹的預(yù)期而決定。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀調(diào)控以及商品本身供需矛盾決定了這波下跌走勢。
二、供需矛盾突出，LLDPE價格理性回歸基本面
從供需來看塑料市場供需矛盾較為突出尤其是春節(jié)過后，在市場下游需求不足，庫存逐步增加，價格呈現(xiàn)疲弱走勢，近期又受到歐洲債務(wù)危機(jī)和國內(nèi)調(diào)控政策出臺打壓急速走跌，塑料進(jìn)入空頭市場，后期將繼續(xù)下探尋求底部。
1、PE產(chǎn)量連創(chuàng)新高，新增產(chǎn)能短期消化難度較大
從2009年8月以來，國內(nèi)PE新增裝置開始陸續(xù)投產(chǎn)，PE產(chǎn)量快速上升，2010年1、2月份雖因茂名石化停產(chǎn)檢修和春節(jié)休假產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，但月度產(chǎn)量仍高于09年8月前的水平。2010年3月底鎮(zhèn)海煉化45萬噸PE裝置開產(chǎn)生產(chǎn)，PE產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。這充分說明了國內(nèi)PE產(chǎn)量進(jìn)入一個新的里程碑，但同時面臨的問題是擴(kuò)能增產(chǎn)后下游消費(fèi)能否相應(yīng)增加，出口是否下降。就當(dāng)前來看春節(jié)過后因北方低溫天氣影響了種植進(jìn)度，農(nóng)膜剛性需求受到抑制，而貿(mào)易商預(yù)計2010年薄膜價格上漲均在節(jié)前采購，而節(jié)后下游消費(fèi)不暢，庫存積壓倒逼生產(chǎn)企業(yè)。雖然生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)挺價，但在政策調(diào)控和外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的打壓下破位下行，連續(xù)走跌。
2010年4月國內(nèi)PE產(chǎn)量為92.3萬噸，較去年同期（64.4萬噸）增加27.9萬噸，增幅為43.3%。1-4月份累計產(chǎn)量324.8萬噸，同比去年（348.3萬噸）增加76.5萬噸，增幅為30.8%。從數(shù)據(jù)中可以看到，3、4月份PE產(chǎn)量猛增，需求呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)，新舊庫存承壓塑料價格，而6、7月份為塑料消費(fèi)淡季，新增產(chǎn)能短期消化難度較大。
2、PE進(jìn)口不降反增，沖擊國內(nèi)市場
2010年3月PE總進(jìn)口86.58噸，環(huán)比增加53.59%，同比上年3月份（67.37萬噸）增漲28.51%，其中，LDPE進(jìn)口22.53萬噸，HDPE進(jìn)口36.74萬噸，LLDPE進(jìn)口27.31萬噸。數(shù)據(jù)表明雖然國內(nèi)PE產(chǎn)量單月創(chuàng)出歷史新高，但進(jìn)口量并未出現(xiàn)回落，對外依存度仍在50%附近，是需求增加了？筆者認(rèn)為主要是因為中東地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)，增加出口所致，這勢必導(dǎo)致國內(nèi)PE市場供應(yīng)壓力累計，而第一季度銷售旺季卻略顯平淡.在高產(chǎn)、高進(jìn)口、低需求使PE價格受到抑制，而4月份的產(chǎn)量繼續(xù)攀升，給塑料價格釋放性下跌奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計4月份PE進(jìn)口量仍將保持80萬噸以上，而近期LLDPE期現(xiàn)價格的急速下跌已經(jīng)兌現(xiàn)了大部分利空因素，但第二季度LLDPE市場難言樂觀。
3、下游需求不暢，塑料市場旺季不旺
2010年4月國內(nèi)塑料制品總產(chǎn)量為456.4萬噸，較去年同期增加25.9%，2010年1-4月份國內(nèi)塑料制品累計總產(chǎn)量在1581.4萬噸，較2009年同期增長23.2%。
塑料制品產(chǎn)量3、4月份雖出現(xiàn)回升并創(chuàng)出新高，但同09年12月份相比增幅有限。塑料薄膜表現(xiàn)較弱，4月份產(chǎn)量低于09年12月產(chǎn)量，農(nóng)膜產(chǎn)量表現(xiàn)平穩(wěn)。從圖中也驗證了今年塑料市場一、二季度需求較為低迷。一方面，春季低溫延緩種植進(jìn)度，節(jié)前農(nóng)膜儲備消化較慢，另一方面，2010年棉花(資訊,行情)種植面積削減20%-30%，主要原因是農(nóng)民加大耕種小麥(資訊,行情)和其他糧食作物的種植面積。棉花地膜用量在整個地膜生產(chǎn)中占有相當(dāng)大的比例，因此是導(dǎo)致今年春耕對地膜需求量下滑的主要原因。當(dāng)前塑料消費(fèi)旺季即將過去，5、6月份需求回暖可能較小。
4、原油重挫加劇塑料跌勢
歐洲債務(wù)危機(jī)和中國的政策調(diào)控預(yù)期市場對未來原油需求的憂慮增加。美國原油庫存近期走高和美元走高就助推原油跌勢。在經(jīng)濟(jì)尚處與復(fù)蘇階段，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的動蕩必將導(dǎo)致市場對未來需求的憂慮，原油作為工業(yè)的血液，也必將受到拖累。經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)從復(fù)蘇、通脹轉(zhuǎn)移到退出刺激政策再度轉(zhuǎn)移到新的債務(wù)危機(jī)，表明經(jīng)濟(jì)仍有二次探底的風(fēng)險。市場對未來的預(yù)期決定了此輪原油的跌勢。原油下跌必將承壓下游品種，雖然國內(nèi)塑料先于原油下跌，但原油的重挫加速了塑料跌勢。
當(dāng)前原油價格已經(jīng)下滑至震蕩區(qū)間的下邊界70美元/桶附近，預(yù)計短期將獲得支撐，但未來價格走勢能否止跌仍與歐元債務(wù)危機(jī)是否繼續(xù)惡化有很大的關(guān)系。同時原油是否止跌也對LLDPE有很大的影響。若原油下破70美元/桶，LLDPE也將跌破10000元/噸關(guān)口。若原油止跌企穩(wěn)，LLDPE短期底部為100000元/噸關(guān)口。
三、從技術(shù)分析
從技術(shù)上看，在經(jīng)歷09年牛市之后，2010年第一季度實(shí)為LLDPE頭部形成期。整體看LLDPE屬頭肩頂形態(tài)，5月7日破位下行，下跌趨勢展開。當(dāng)前LLDPE期價已下跌至10000關(guān)口附近預(yù)計將獲得支撐反彈，反彈高點(diǎn)預(yù)計高點(diǎn)在10660附近，若在106600附近整理后繼續(xù)上行，則跌勢結(jié)束，若下破10000關(guān)口，則下跌趨勢將延續(xù)，下方支撐為9500元/噸。
四、結(jié)論
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路并不平坦，歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，市場對未來經(jīng)濟(jì)走勢憂慮增大，而中國政府上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和重拳調(diào)控房地產(chǎn)市場政策，對商品價格構(gòu)成較大利空。塑料市場本身也供需矛盾突出，出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，累積的矛盾在宏觀因素突變時引發(fā)，塑料價格破位下行。到目前為止，塑料的大幅下跌已經(jīng)兌現(xiàn)了大部分利空，預(yù)計后市將在10000附近構(gòu)筑支撐。就當(dāng)前市場來看，未來仍存諸多的不確定因素，后期向好向壞，較難把握。若后期歐洲債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)塑料需求回升，庫存回歸正常水平，則LLDPE價格將有望再度走強(qiáng)；若市場沒有重大利好，塑料價格短期難言樂觀，后期恐將步入9500—11000區(qū)間，維持震蕩走勢。
操作建議：利空因素基本出盡，塑料價格或?qū)⒂瓉矸磸棧橛诋?dāng)前市場環(huán)境，可參與性較小，建議暫以觀望為主。
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